（来源：固收加小咖）
美联储周三公布的褐皮书显示，尽管人工智能(AI)投资热潮仍在延续，但美国经济已显现消费承压、招聘疲软及物价上涨等迹象。这将为美联储主席凯文·沃什两周后的首次政策会议定下基调。
美联储每年发布8次“褐皮书”，褐皮书汇总了12家地区联储对全美经济形势进行摸底的结果，该报告是美联储货币政策例会的重要参考资料。
数据显示，在12个联储辖区中，有10个地区经济活动以“轻微至温和”的速度增长，1个地区小幅下降，1个地区保持不变。
报告显示：“企业对未来六个月的展望总体变化不大，但持续高企的不确定性以及消费者支出放缓的迹象，正在拖累市场情绪，企业预计经济增长前景不会出现明显改善。”
“各辖区普遍反映，与中东冲突相关的能源成本上升，是当前通胀压力的主要来源，并已进一步传导至运输、包装、食品杂货以及化肥等领域。”
长期影响如何尚未可知，但油价冲击的短期连锁反应已清晰可见：报告显示消费者正转向购买混合动力汽车，并警告称纽约州苹果供应可能受限，原因是化肥价格过高导致果农无力施用。
报告强调，美国经济的“K型分化”正在加剧，高收入家庭保持韧性，对价格上涨敏感度较低；中等收入家庭减少了不必要的支出；低收入消费者则面临更大的财务压力。
堪萨斯城联储的一位受访者表示：“中等收入家庭正在尽可能提高每一美元的使用效率，在决定消费之前会更加谨慎权衡。”
报告指出，数据中心建设正成为当前美国经济中最强劲的增长驱动力之一。克利夫兰联储直言，数据中心的强劲表现正在“掩盖其他商业领域的疲弱”。
部分年轻劳动者面临困境
沃什于5月下旬接替鲍威尔出任美联储主席，正值多数央行官员开始对通胀感到愈发担忧之际。
近几个月来，通胀重新加速，部分原因与美国对伊朗发动战争有关。目前，美国通胀率已经连续五年以上高于美联储设定的2%目标水平。
从官员公开讲话以及4月28日至29日货币政策会议纪要来看，美联储内部的政策预期正在发生变化。从普遍预期今年晚些时候降息，转向越来越多的人认为应在当前利率水平长期维持不变，甚至可能需要上调利率。
美联储最关注的通胀指标显示，4月通胀率从3月的3.5%跃升至3.8%。与此同时，去年看似疲软的劳动力市场，在美联储降息应对后已趋于稳定。
特朗普之所以选择沃什出任美联储主席，明确希望其推动降息。不过，由于近期汽油价格大幅上涨，特朗普已经暂时收回了要求立即降息的立场。
最新褐皮书的调查结果，可能进一步强化美联储内部反对降息的声音。今年以来，该央行一直将利率维持在3.50%-3.75%区间。
沃什或许寄望于AI革命来拉低通胀，但至少就目前而言，物价仍在上涨。同时，据多个联储辖区报告，AI的应用似乎已放缓了对职场新人的招聘需求。
纽约联储称，纽约州北部一家就业中介机构“指出入门级劳动力市场出现过剩”，而纽约市地区一家技术人才招聘机构报告称，“招聘流程已被拉长，候选人需经历数月及多轮面试方能入职。”
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