新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月30日，上海电气发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为540.08亿元，同比增长8.99%；归母净利润为8.21亿元，同比增长7.32%；扣非归母净利润为5.46亿元，同比增长122.89%；基本每股收益0.053元/股。
公司自2008年11月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为99.73亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海电气2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为540.08亿元，同比增长8.99%；净利润为20.47亿元，同比增长3.14%；经营活动净现金流为15.68亿元，同比增长751.39%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
•营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比增长8.99%，低于行业均值10.28%。
项目202306302024063020250630营业收入（元）528.6亿495.54亿540.08亿营业收入增速5.7%-6.25%8.99%营业收入增速行业均值12.63%5.82.28%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.87%，营业成本同比增长9.29%，存货增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速10.21%5.12%.87%营业成本增速5.09%-8.26%9.29%
•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.87%，营业收入同比增长8.99%，存货增速高于营业收入增速。
项目202306302024063020250630存货较期初增速10.21%5.12%.87%营业收入增速5.7%-6.25%8.99%
结合现金流质量看，需要重点关注：
•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.766低于1，盈利质量较弱。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-43.3亿-2.02亿15.68亿净利润（元）14.86亿18.22亿20.47亿经营活动净现金流/净利润-2.91-0.110.77
•经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.77低于行业均值70.28，盈利质量弱于行业水平。
项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-43.3亿-2.02亿15.68亿净利润（元）14.86亿18.22亿20.47亿经营活动净现金流/净利润-2.91-0.110.77经营活动净现金流/净利润行业均值2.52-3.5370.28
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.6%，同比下降1.21%；净利率为3.79%，同比下降5.37%；净资产收益率（加权）为1.53%，同比增长11.68%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为18.6%，同比下降1.21%。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.05.82.6%销售毛利率增速2.87.44%-1.21%
•销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.6%，低于行业均值25.02%。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.05.82.6%销售毛利率行业均值27.06&.89%.02%
•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期18.82%下降至18.6%，销售净利率由去年同期3.68%增长至3.79%。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.05.82.6%销售净利率2.81%3.68%3.79%
•销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为18.6%低于行业均值25.02%，销售净利率为3.79%高于行业均值1.76%。
项目202306302024063020250630销售毛利率17.05.82.6%销售毛利率行业均值27.06&.89%.02%销售净利率2.81%3.68%3.79%销售净利率行业均值5.53%3.44%1.76%
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
•净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为1.53%，低于行业均值1.8%。
项目202306302024063020250630净资产收益率1.09%1.13%1.53%净资产收益率行业均值2.85%2.47%1.8%
从非常规性损益看，需要重点关注：
•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为55%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202306302024063020250630非常规性收益（元）15.7亿6.9亿11.26亿净利润（元）14.86亿18.22亿20.47亿非常规性收益/净利润86.167.86U%
•处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为37.34%。
项目202306302024063020250630资产或股权处置现金流入（元）8.65亿1.3亿7.64亿净利润（元）14.86亿18.22亿20.47亿资产或股权处置现金流入/净利润58.22%7.137.34%
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为74.97%，同比增长3.41%；流动比率为1.04，速动比率为0.83；总债务为613.84亿元，其中短期债务为364.87亿元，短期债务占总债务比为59.44%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
•资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为74.97%高于行业均值46.41%。
项目202306302024063020250630资产负债率70.66r.5t.97%资产负债率行业均值46.21E.79F.41%
•资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为70.66%，72.5%，74.97%，变动趋势增长。
项目202306302024063020250630
资产负债率70.66r.5t.97%
•流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.17，1.13，1.04，短期偿债能力趋弱。
项目202306302024063020250630
流动比率（倍）1.171.131.04
从短期资金压力看，需要重点关注：
•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。
项目202306302024063020250630
现金比率0.250.270.23
•经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.01，低于行业均值0.1。
项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）84.83亿77.97亿176.39亿流动负债（元）1635.25亿1677.25亿1904.92亿经营活动净现金流/流动负债0.050.050.09经营活动净现金流/流动负债行业均值0.090.10.1
从长期资金压力看，需要重点关注：
•总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为71.42%高于行业均值66.41%。
项目202306302024063020250630总债务（元）648.97亿584.76亿559.3亿净资产（元）849.57亿776.26亿783.15亿总债务/净资产行业均值66.41f.41f.41%
从资金管控角度看，需要重点关注：
•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长10.72%，营业成本同比增长9.29%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202306302024063020250630预付账款较期初增速2.5%5.24.72%营业成本增速5.09%-8.26%9.29%
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.44，同比增长12.88%；存货周转率为1.13，同比下降6.86%；总资产周转率为0.18，同比增长0.59%。
从经营性资产看，需要重点关注：
•应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率1.44低于行业均值3.36，行业偏离度超过50%。
项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）1.331.281.44应收账款周转率行业均值（次）2.552.743.36
•存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.35，1.21，1.13，存货周转能力趋弱。
项目202306302024063020250630存货周转率（次）1.351.211.13存货周转率增速7.49%-10.49%-6.86%
•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为11.75%、12.07%、13.9%，持续增长。
项目202306302024063020250630存货（元）340.23亿340.83亿434.87亿资产总额（元）2895.5亿2822.95亿3129亿存货/资产总额11.75.07.9%
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